甘蔗收购价格下滑 糖市继续黑暗中前行

点击数：19072014-08-12 13:41:36　来源:

未来3—6个月糖价易跌难涨，逢反弹做空不失为一个稳妥的策略

　　5月中旬至今，郑糖1409合约从4900元/吨下跌至4520元/吨，1501合约从5200元/吨下跌至4670元/吨。在此过程中，巴西港口火灾一度带动期货价格反弹，不过最终只是上演过了过山车行情。截至7月底，全国食糖销量同比减少211万吨，工业库存同比增加236万吨，行业库存压力迟迟得不到解决。我们可以看到，1501合约价格与1409合约价格的升水幅度由7月中旬的300元/吨收窄至150元/吨，表明市场对新榨季糖价的看法变得更加谨慎。

　　短期现货价格下跌空间不大

　　未来1—2个月现货价格继续下跌的空间不大，主要是基于阶段性供需关系并没有出现继续弱化的迹象，表现为进口量环比下降以及月度销量同比增加。

　　6月我国进口食糖8.25万吨，环比下降52.37%。进口量环比下降代表着供需关系没有弱化，只不过，还是难以扭转供应大幅过剩的局面。从榨季的角度来看，截至6月底，我国累计进口食糖301万吨，预计2013/2014榨季进口量有望达到360万吨。由于消费的弹性不高，全社会期末库存预计达到1200万吨，为历史最高水平。而要解决高库存问题，则需要相对苛刻的条件，如配额内进口长时间大幅度亏损、下游需求大幅度提升，甚至是大规模出口。

　　7—9月是我国食糖传统消费旺季，虽然我们不认为消费能给市场带来惊喜，但也不认为此段时间现货价格能破位下跌。6—7月制糖企业合计销糖222万吨，高于历史平均水平，有效缓解了之前市场出现的恐慌气氛，有利于现货价格的稳定。期货近月合约价格以现货价格作为参照，难有较大的升水，否则就会出现无风险套利机会，因此短期内期货价格区间振荡的格局难以改变。

　　2013/2014榨季后期消费不乐观

　　截至7月底，全国食糖产销率为68.08%，同比下降17.46%。大型制糖企业的产销率相对行业平均水平，持平甚至略低，且低于去年同期水平，而小型企业的产销率普遍高于行业平均水平。有个别企业，因为质押的关系，产销率甚至不足五成。从贸易商的角度来看，2013/2014榨季销售规模有萎缩的趋势，企业经营压力较大。

　　按照目前的产销进度，大型制糖企业将有大量库存转存到2014/2015榨季，而小型企业凭借“船小好调头”的优势，库存有可能在10月以前清空。基于此项分析，2013/2014榨季后期，库存或集中在少数企业手中，一旦出现个别企业抛货的情况，势必会造成“破屋夜雨”的尴尬局面。

　　对于2013/2014榨季后期的消费，几乎没有值得振奋的消息。今年饮料和冷饮企业的订货量较往年偏低，只有凉茶类企业的订货量是增加的。今年夏季，全国普遍凉爽，未来两个月能否出现持续性高温，也存在不确定性。我们认为，即便出现了高温，消费也很难有明显的增长。

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